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晨会纪要(20170522)
2017-5-22
来源:未知
点击数: 2638          作者:未知
  • 晨会纪要(20170522)

    一、周边市场

    1、外盘股市:

    (1)美股连续第二天收涨。道指涨0.69%,报20804.84点,周跌0.66%;纳指涨0.47%,报6083.70点,周跌0.61%;标普涨0.68%,报2381.73点,周跌0.38%。

    (2)欧洲三大股指集体收涨。英国富时100指数收涨0.46%,报7470.71点,周涨0.48%;法国CAC40指数收涨0.66%,报5324.40点,周跌1.5%;德国DAX30指数收涨0.39%,报12638.69点,周跌1.03%。

    (3)亚太股市:恒生指数报25174.87跌157.77点跌幅0.62%,日经225指数报19590.76涨36.96点涨幅0.19%,韩国首尔指数报2288.48点跌1.66点涨幅0.07%。

    2、WTI 6月原油期货收涨0.98美元,涨幅1.99%,报50.33美元/桶,本周涨5.2%。布伦特7月原油期货收涨1.10美元,涨幅2.09%,报53.61美元/桶,本周涨约5.4%。对欧佩克成员国延长减产协议的预期推动油价攀升。COMEX 6月黄金期货收涨0.80美元,涨幅不到0.1%,报1253.60美元/盎司,本周累涨约2.1%。本周金价录得4月中旬以来的最大单周涨幅。本周美元与美股整体走软,提振了黄金的市场需求。

    3、外汇方面:美元指数报97.13跌0.78跌幅0.80%,美元兑人民币中间价报6.8786涨0.0174涨幅0.25%,欧元兑人民币中间价报7.6586跌0.0105跌幅0.14%,英镑兑人民币中间价报8.9329涨0.0203涨幅0.23%,100日元兑人民币中间价报6.1927涨0.0024涨幅0.04%。

    4、股指期货:上周市场承接前期涨势继续反弹,上证综指一度回升至3100点之上,随后受外围市场走低影响略有回落,最终收报3090点。期指三个品种涨跌互现,前期较为抗跌的IH出现下跌,当周跌幅达到0.7%,IC及IF则双双走高,分别上涨1.6%和0.5%。基差方面,期货贴水持续收窄,截至上周五,IF、IH及IC主力合约贴水分别为22点、13.3点及61.4点。量能方面,上周为交割周,市场持仓出现明显回落,期指总持仓减少1万余手,至101273手。各品种均出现大幅减仓:IF持仓减少5132手,降至40751手;IH持仓减少3262手,至26603手;IC减仓2595手,至33919手。主力持仓方面,由于资金移仓速度缓慢,期指三个品种主力持仓均较前一周出现大幅回落。IF多空主力双双减仓近5000手,净空持仓微增37手,至75手;与IF类似,IH主力持仓同样出现显著回落,同时多头减仓力度更为明显,净多持仓减少400余手,至438手;与前述两个品种相比,IC减仓力度稍缓,净空持仓降至238手。


    二、宏观要闻

    宏观

    1、5月27日,4月规模以上工业企业利润数据将公布。3月规模以上工业企业利润同比较1至2月回落了3.2个百分点至23.8%,增速虽有所放缓,但总体上仍处于较快增长水平。数据显示,4月官方PMI小幅回落不及预期,叠加涨幅回稳,预计工业利润增速小幅回落。

    2、国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,将深化国有油气企业改革,鼓励具备条件的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制,推进国有油气企业专业化重组整合。

    3、国务院办公厅近日发文要求,2017年年底前基本完成国有企业公司制改革。这意味着公司制改革进入“最后一公里”的收尾阶段。

    4、紧随中央步伐,辽宁、山东、广东等六个省份相继出台了财政事权和支出责任划分改革文件,更多的省份年内也计划出台这项改革文件,一度相对滞后的中央与地方权责划分改革,正在加速推进,也被列为今年财税改革的头号任务。

    5、央行周五开展800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作;不开展公开市场操作,当日净回笼200亿。800亿元3个月国库现金定存中标利率4.5%,较上次利率上浮30个基点。Shibor多数上行,7天期Shibor跌0.67bp报2.88%。本周央行公开市场有4100亿逆回购到期。

    6、国君宏观:5月以来30城房销继续大幅负增长、100城土地成交降幅扩大、汽车消费仍然疲弱、食品价格继续下降等诸多证据表明终端需求仍然偏弱;央行加大7天期逆回购投放力度呵护市场流动性,流动性边际宽松,货币市场利率回落。

    产业:

    1、证监会:拟对国海证券暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户业务一年,暂不受理债券承销业务一年;证监会将继续加强对证券、基金经营机构的监管;对经营管理混乱、违法违规频发的机构,将采取暂停业务资格,直至撤销业务资格的措施。

    2、5月19日,证监会表示,证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源,谨慎勤勉履行管理人职责,不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。

    3、经济参考报:业内人士预计,随着一系列监管政策出台,金融“去杠杆”过程已进入下半场,新增委外资金将大幅收缩,未来的投资将更加合规审慎。

    4、新华社:2017年我国旅游投资将继续保持稳定增长态势,预计全年旅游直接投资将超过1.5万亿元,同比增长20%以上。


    三、国内市场

    上周上证报收3090.63点,微张0.23%,;深证成指报收9970点,跌1.87%;创业板指报收1801.08点,涨1.49%。对于上周的大盘而言,盘面最大的特点就是窄幅震荡,虽然上周前面两天在前一周上涨的惯性下有一定的上冲动能,但是在遇到上方3100点以上的压力区后,多方冲高遇压后无功而返,直接向下跳空。后半周上涨动能进一步衰竭,退守在跳空缺口下进行了两天的缩量超窄幅震荡。周末消息面继续偏空,其中2大消息值得重点关注:1、财政部及央行于2017年5月19日以利率招标方式进行了2017年中央国库现金管理商业银行定期存款(二期)招投标,向市场中投放了800亿元的“中央国库现金管理商业银行定期存款”,为期3个月,中标利率是4.5%,较上次利率上浮30个基点。2、证监会通报对新沃基金专户业务风控缺失导致重大风险事件的处理情况, 同时首次提出不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。

    关于第二条利空的核心解读观点:

    1、这次证监会明确证券基金经营机构不得从事让渡管理责任的“通道业务”的要求,是前述监管态度和思路的延续,体现了监管层打击“监管套利”,出台时间点是没有超出预期,相反行业较早有此类预期。不过这次全面禁止,其力度是大的(通道业务收入大约占到资管机构的收入平均在25%左右);

    2、通道业务是同业业务的一种表现形式,通道业务主要投资于非标市场,包括信托收益权、票据收益权、委托贷款、产业基金等。截止2016年底,基金子公司一对一专户存续产品管理规模达8.21万亿元,公募基金存续的一对一专户规模为4.18万亿元,而相应的券商定向资管规模约为14.69万亿元,;另外,全国68家信托公司管理的信托资产规达到20.22万亿元;

    3、这次监管表态不是伴随着相关文件出台的,因此,预期后续有相关具体操作的指导,例如存量如何处理等。证监会全面禁止,是在整个金融市场去杠杆、去监管套利背景下发生的,应该是多个监管层面达成了一致共识。

    4、通道业务的全面禁止,在按照“存量到期不续,增量不新增”的处理模式下。实质就是看通道业务占券商行业的收入权重。我们做了一些简单的统计,按照主要上市券商简单平均,券商资管收入约占券商收入的9.3%,而通道业务收入大约占到不同资管机构的10%-50%。按照中位数25%计算,即便未来通道业务收入为零,对证券公司的收入将降低2.3%左右。但由于通道业务主体是非标,不可能一天消亡,管理规模的下降应该集中体现在6个月以后,即未来6-36个月是收入主要影响期;

    5、对于同业业务,只要银监会不禁止,信托就可以做。但信托受资本充足率监管,其规模有上限。资本充足了2018年底达到12.5%,一级达到10.5%,核心达到9.5%,在公司资本金没有大幅增长的情况下,那么其风险资产在一定规模上受到限制,信托公司不能承接现在市场上这么大的规模;

    6、对股市债市的影响:通道业务的委托人是商行,本身投资债市股市的规模相当有限,绝大多数投进非标,影响也是有限的。但对房地产、地方融资平台和“三高”限制性行业影响很大,未来转入表内,银行还能不能放,是需要打问号的;另一方面会降低很多银行的存款规模,很多商行是通过存单收益权和同业存款拿到的,未来这么模式降低了银行的存款规模,会影响银行的贷款规模,会不会提高整个社会融资成本呢,值得思考。


    四、操作策略

    1、市场研判:震荡整理。

    2、操作策略:

    (1)控制仓位,高抛低吸,逢高减持,集中仓位。


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